L'Influence des banques centrales sur les prix
Les institutions financières, les gouvernements, les Banques Centrales ou même certains organismes privés, publient régulièrement des rapports ayant parfois des impacts importants sur l’évolution des cours des marchés financiers. Les thèmes de ces rapports sont extrêmement variés : emploi et chômage, production manufacturière, consommation des ménages ou croissance économique…
Les principales Banques Centrales, en tant que pilote des politiques monétaires, ont une grande influence sur le marché des changes. Alors que les taux de change sont au cœur des équilibres économiques et financiers mondiaux, toutes modifications de la politique monétaire dans un pays engendre une modification de ces équilibres. L’influence des Banques Centrales sur le marché des changes peut être directe au moment de l’annonce des décisions de politiques monétaires ou indirecte à travers les discours de ses membres. Pour tout intervenant sur le Forex, mais aussi pour toute personne cherchant à comprendre et à anticiper les évolutions des taux de change, Il est ainsi important de bien connaître le fonctionnement des Banques Centrales et notamment des quatre principales qui sont :
- La Réserve Fédérale des Etats-Unis (Fed)
- La Banque Centrale Européenne (BCE)
- La Banque d’Angleterre (BoE)
- La Banque du Japon (BoJ)
Le Federal Reserve Board (la Fed)
Il y a un siècle encore, il n’existait aux Etats-Unis aucune institution chargée de la politique monétaire. Le marché était instable et le système bancaire jouissait d’une confiance relative auprès du public. C’est dans l’objectif de modifier cette image négative de la banque qu’en 1913 le Congrès décide de créer la Fed (Federal Reserve Board). Aujourd’hui, cette organisation est l’une des plus puissantes au monde. Elle est considérée comme la gardienne de l’économie américaine. Sa mission est double : conduire la politique monétaire américaine et garantir la stabilité du système bancaire et financier américain.
L’organisation de la Fed :
La Fed est placée sous la direction d’un organe centralisé, basé à Washington : le Board of Governors of the Federal Reserve. Celui-ci est composé de sept membres, nommés pour un mandat de 14 ans par le Président des États-Unis, nominations confirmées ensuite par le Sénat. Le Président nomme aussi le Gouverneur de la Fed, qui dirige le Board of Governors. De par sa fonction, cet homme est le plus puissant du pays, juste après le Président lui-même.
Le FOMC :
Le Gouverneur de la Fed est aussi à la tête du FOMC (Federal Open Market Committee), un organe qui siège huit fois par an pour prendre des décisions en matière de politique monétaire. Il s’agit notamment et principalement de statuer sur le niveau des taux directeurs, et de décider ainsi d’éventuelles hausses ou baisses de ces derniers pour répondre aux objectifs fixés à la politique monétaire américaine. Ces objectifs sont au nombre de trois : la stabilité des prix, le plein emploi et le maintien des taux d’intérêt à long terme à un niveau bas.
Pour atteindre ces objectifs, le principal taux directeur de la Banque Centrale américaine est le taux des fonds fédéraux ou taux FedFunds. Il s’agit d’un taux à court terme, auquel les banques américaines peuvent emprunter auprès de la Fed. Après chaque réunion du FOMC, le Gouverneur de la Fed informe le public des décisions qui ont été prises. Il s’agit d’un moment important, que l’ensemble des investisseurs sur le Forex attend même si les déclarations sont souvent largement anticipées par les intervenants. La décision sur les taux FedFunds n’est pas le seul évènement attendu par les marchés. Pour anticiper justement au mieux les décisions de la Fed, les opérateurs suivent aussi tout particulièrement deux documents publiés par la Fed :
- Le Beige book (ou livre beige) qui est un rapport détaillé de l’économie américaine et sert de base aux décisions du FOMC. Il est publié en général 2 semaines avant la réunion du FOMC.
- Les Minutes de la Fed, qui proposent un compte rendu détaillé des discussions des différents membres du FOMC au cours de leur réunion. Les Minutes sont généralement publiées une vingtaine de jours après la réunion.
Le Président de la Fed :
- La Fed sous Alan Greenspan (Gouverneur de la Fed de 1987 à 2006)
Alan Greenspan devient patron de la Fed en 1987, à l’âge de 61 ans, après une carrière de conseiller financier indépendant. Celui qui, durant son mandat, verra se succéder quatre Présidents à la tête du pays a toujours été un ardent défenseur du libéralisme. Toujours est-il que ses analyses et ses décisions servent de fil directeur, non seulement à l’économie américaine, mais aussi aux autres systèmes financiers du monde. Le magazine allemand Die Zeit a même écrit à son sujet : « Aucun patron de Banque Centrale avant Alan Greenspan n’a si bien compris et épousé les mécanismes de pensée des banquiers d’affaires. Aucun n’a jamais maîtrisé comme lui toutes les subtilités et les pièges de la politique monétaire. »
- L’actuel Gouverneur de la Fed : Ben Bernanke
« Ben Bernanke aura la lourde tâche de succéder à une légende » a déclaré le Président G.W. Bush lorsqu’il a nommé à la tête de la Fed celui qui dirigeait son équipe de conseillers économiques depuis juin 2005. Auparavant, Ben Bernanke avait siégé près de trois ans au conseil de surveillance de la banque centrale. Contrairement à Alan Greenspan, le nouveau Gouverneur de la Fed n’a pas l’expérience du terrain, mais est un excellent technicien des fondamentaux monétaires. En fonction depuis le 1er février 2006, Ben Bernanke doit faire ses preuves en maintenant l’économie américaine entre poussée inflationniste et menaces de récession, mais surtout en gagnant la confiance des marchés.
La Banque Centrale Européenne (BCE)
La Banque Centrale Européenne (BCE) a été instituée le 1er juin 1998 dans le but d’assurer le bon fonctionnement de l’Union Economique et Monétaire et de diriger le Système Européen de Banques Centrales (SEBC). Par opposition à la Fed, la BCE a une mission principale qui est de maintenir la stabilité des prix dans la zone euro. Pour ce faire, elle a en charge la définition de la politique monétaire de la zone euro et la supervision des systèmes bancaires des pays membres. Elle est la garante de la stabilité du système. Dans ce cadre, elle est la seule autorité habilitée à autoriser les Banques Centrales nationales à émettre pièces et billets. C’est elle qui en fixe la quantité exacte.
Les organes de la BCE : Le Directoire, le Conseil des Gouverneurs et le Conseil général
- Le Directoire : il est composé du Président et du Vice-Président de la BCE, ainsi que de quatre autres membres, tous nommés d’un commun accord par les chefs d’Etat ou de gouvernement des pays de la zone euro. Son rôle est de mettre en œuvre la politique monétaire de la zone euro, définie par le Conseil des Gouverneurs, de donner des instructions nécessaires aux Banques Centrales nationales, de préparer les réunions du Conseil des Gouverneurs et de gérer les affaires courantes de la BCE.
- Le Conseil des Gouverneurs : il s’agit de l’organe de décision suprême. Il est composé des six membres du Directoire et des quinze Gouverneurs des Banques Centrales nationales pour les quinze États membres ayant adopté l’euro, chacun ayant une voix (lorsque le nombre des membres augmentera, un système de rotation sera adopté). Sa tâche principale consiste notamment à définir la politique monétaire de la zone euro. A ce titre, il définit le niveau des taux directeurs de la BCE, c’est-à-dire les taux d’intérêt auxquels les banques commerciales peuvent prêter ou emprunter auprès de la Banque Centrale. Comme dans le cas aux Etats-Unis, ces taux directeurs sont des déterminants essentiels des taux d’intérêt de l’ensemble de la zone euro.
Le conseil des Gouverneurs se réunit deux fois par mois, généralement le premier et le troisième jeudi du mois, mais c’est uniquement au cours de la réunion du premier jeudi du mois que sont prises les décisions relatives au niveau des taux directeurs. C’est un moment très attendu par les opérateurs du marché des changes. La volatilité de l’euro est généralement très importante, notamment au cours de la conférence de presse du Président de la BCE, qui a lieu à 14h30, suivant l’annonce officielle sur les taux directeurs à 13h45.
- Le Conseil général : est composé du Président et du Vice-Président de la BCE, ainsi que des Gouverneurs des Banques Centrales nationales des 27 États membres de l’Union. Tous les membres de l’Union Européenne y sont donc représentés, et pas seulement les quinze membres actuels de la zone euro. En plus de son rôle consultatif, ses principales tâches consistent à exécuter les missions transitoires de la BCE, à contribuer au rassemblement des informations statistiques afin d’établir des rapports, etc.
Le Président de la BCE : l’actuel Président de la BCE est Mario Tragi. depuis le . Il succède ainsi au premier président de la BCE, Jean Claude Trichet, pour un mandat de huit ans.
Le Système Européen de Banques Centrales (SEBC) : composé de l’Eurosystème et des autres Banques Centrales nationales européennes des pays n’ayant pas adopté l’euro, a pour objectif principal de maintenir la stabilité des prix en mettant en œuvre la politique monétaire de la zone euro, la conduite des opérations de change, la promotion du fonctionnement des systèmes de paiement et la gestion des réserves officielles de change des pays de la zone euro.
La Banque d’Angleterre
La Banque d’Angleterre, désignée sous le nom de BoE (pour Bank of England), a été fondée en 1694. Sa création a permis un fort essor commercial du pays. Après avoir été nationalisée en 1946, au lendemain de la Seconde Guerre mondiale, elle a repris son indépendance en 1997 tout en étant régulée par le Financial Service Authority (FSA). Cette année a d’ailleurs été marquée par un tournant majeur dans la politique monétaire du Royaume-Uni, puisqu’en reprenant son indépendance, le pays a également décidé de dire « non » à l’adoption de l’euro. La BoE a alors été renforcée dans son rôle d’établissement financier majeur. Effectivement, le Royaume-Uni ayant opté pour le maintien de sa monnaie nationale, il a pu profiter des taux faibles de l’euro pour rendre les placements en livres sterling plus intéressants mais également adopter une gestion plus flexible que la plupart des autres Banques Centrales nationales européennes.
Le Gouverneur de la Banque d’Angleterre depuis le 20 juin 2003 est Mervyn King, successeur de Sir Edward George. Mervyn King travaillait pour la BoE depuis 1991. Les missions principales assurées par la BoE sont la promotion et le maintien de la stabilité monétaire et financière du Royaume-Uni. Précisons par ailleurs que Londres est la plus grande place financière au monde pour le Forex.
La Banque d’Angleterre, se réunit une fois par mois, le 1er jeudi du mois. Sa décision concernant les taux d’intérêt est rendue publique à 13h00. Contrairement à la BCE, la BOE ne donne pas de conférence de presse après sa décision. En revanche, comme la Fed, elle publie, dans les semaines qui suivent sa réunion, le rapport détaillé des échanges qui se sont tenus entre les différents membres. Les « Minutes » de la réunion de la BOE sont ainsi particulièrement attendues par le marché des changes, qui y cherchent des indications pour les orientations à venir de la politique monétaire britannique.
La Banque du Japon
La Banque du Japon (BoJ pour Bank of Japan) a été créée en 1882 peu après la « Restauration du Meiji », qui avait permis de mettre en place une monnaie unique japonaise en 1871, le yen. Devenue indépendante à partir d’avril 1998, la BoJ a pour missions principales d’établir la politique monétaire du pays, de gérer l’émission des billets de banque, d’assurer la stabilité financière du Japon, de publier des rapports économiques et de participer à l’équilibre des échanges internationaux.
Le Gouverneur de la BoJ est désigné sous le nom de sosai en japonais. Depuis le 20 mars 2008, c’est Masaaki Shirakawai qui occupe ce poste pour un mandat de cinq ans.